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  "slug": "andersen-fusari-todorov-2017-weekly-options",
  "title": "Short-Term Market Risks Implied by Weekly Options",
  "title_ja": "週次オプションが示す短期市場リスク",
  "authors": [
    "Torben G. Andersen",
    "Nicola Fusari",
    "Viktor Todorov"
  ],
  "published_year": 2017,
  "venue": "The Journal of Finance 72(3), 1335–1386",
  "identifiers": {
    "doi": "10.1111/jofi.12486",
    "arxiv": null,
    "jstage": null,
    "ssrn": null
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  "versions": [
    {
      "kind": "journal_article",
      "url": "https://doi.org/10.1111/jofi.12486",
      "label": "Journal of Finance査読版"
    },
    {
      "kind": "working_paper",
      "url": "https://doi.org/10.3386/w21491",
      "label": "NBER Working Paper 21491（2015年）"
    }
  ],
  "source": {
    "provider": "publisher",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-13"
  },
  "categories": [
    "portfolio_risk",
    "statistical_method"
  ],
  "methods": [
    "theoretical",
    "regression"
  ],
  "sample": {
    "markets": [
      "US"
    ],
    "period": {
      "start": "2011-01-03",
      "end": "2014-12-31"
    },
    "universe": "CBOEのS&P 500指数オプション。満期まで2〜9日の期近週次オプションと比較用の通常満期オプション。",
    "frequency": "daily"
  },
  "findings": [
    {
      "label": "負のジャンプ尾部形状",
      "effect": "短期オプションから推定した負のジャンプ尾部の形状には、市場ボラティリティだけでは説明されない変動があった。",
      "value": null,
      "unit": null,
      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "論文は売り戦略の実現収益率や追証頻度を報告する研究ではない。"
    }
  ],
  "replication": {
    "status": "not_assessed",
    "evidence": [],
    "note_ja": "独立市場や後続期間での再現は本レコードでは評価していない。"
  },
  "japan_applicability": {
    "status": "not_assessed",
    "note": "米国SPXのリスク中立分布を推定した研究で、日経225や日本のSQ制度は検証していない。"
  },
  "caveats": [
    "single_market",
    "jp_untested",
    "short_sample",
    "in_sample_only"
  ],
  "summary_ja": {
    "body": "満期まで2〜9日のS&P 500週次オプションから、短期のボラティリティとジャンプ・リスクを半ノンパラメトリックに推定した研究。負のジャンプ尾部の形状は市場ボラティリティだけでは捉えられず、通常の価格モデルが長期オプションを大きく誤評価する局面とも対応した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-13"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "満期の短いオプションにも、通常のボラティリティ指標だけでは捉えられない負のジャンプ尾部が織り込まれていました。",
    "question": "満期まで数日しかない週次オプションの価格から、目先の連続的な変動と急落ジャンプを分けて読み取れるかを問います。さらに、短期オプションが示す負の尾部形状を通常のボラティリティ指標や標準的な価格モデルだけで説明できるかを検証します。",
    "method": "2011年1月から2014年12月までのS&P 500指数オプションの日次終値を使い、満期まで2〜9日の期近オプションからリスク中立分布を半ノンパラメトリックに推定しました。ATM付近からスポット・ボラティリティを、深いOTMからジャンプ強度と分布を識別し、通常満期のオプション価格とも比較しました。",
    "result": "負のジャンプ尾部の形状には市場ボラティリティで包含されない変動があり、その変化が大きい局面は標準的なパラメトリックモデルによる長期オプションの大幅な価格誤差と重なりました。短期ATMオプションはスポット・ボラティリティを、深いOTMオプションはジャンプ強度と分布を識別する情報を持つと報告されました。",
    "interpretation": "論文が推定するのは市場価格に織り込まれたリスク中立分布であり、短期オプションを売った場合の勝率や実現期待収益ではありません。取引費用、証拠金、追証、強制決済も分析対象外で、米国SPXの結果を日経225へ直接適用できません。",
    "glossary": [
      {
        "term": "リスク中立分布",
        "note": "オプション価格から逆算される、リスクプレミアムを含んだ価格付け上の確率分布。"
      },
      {
        "term": "ジャンプ尾部",
        "note": "連続的な値動きでは表しにくい急激な下落の大きさと発生強度。"
      }
    ]
  },
  "source_verification": {
    "level": "fulltext",
    "checked_url": "https://doi.org/10.3386/w21491",
    "checked_date": "2026-08-13"
  },
  "updated_at": "2026-08-13",
  "aliases": [
    "andersen-fusari-todorov-2015-pricing-short-term-market-risk"
  ],
  "diagram_ja": {
    "type": "mechanism",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "短期オプション価格から急落尾部を分離して推定",
    "caption": "満期の短いオプションでは、ATM付近と深いOTMの価格情報を使い、連続変動とジャンプ尾部を別々に捉えます。",
    "mechanism": {
      "steps": [
        {
          "label": "満期2〜9日の価格",
          "note": "S&P 500の週次を含む期近オプションを観測する。"
        },
        {
          "label": "ATM付近",
          "note": "目先のスポット・ボラティリティを識別する。"
        },
        {
          "label": "深いOTM",
          "note": "ジャンプの強度と負の尾部形状を識別する。"
        },
        {
          "label": "尾部変化",
          "note": "ボラティリティだけでは説明できない短期急落懸念を捉える。"
        }
      ]
    },
    "profit_distance": {
      "observed": {
        "status": "supported",
        "note": "短期オプション価格に含まれる負のジャンプ尾部を推定している。"
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      "costs": {
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        "note": "売買戦略と取引費用を評価していない。"
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      "replication": {
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        "note": "独立追試を本レコードでは評価していない。"
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      "japan": {
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        "note": "日経225オプションは検証していない。"
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  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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