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  "slug": "barardehi-et-al-2021-amihud-night-day",
  "title": "The Night and Day of Amihud’s (2002) Liquidity Measure",
  "title_ja": "日中と夜間を分けると株の流動性測定は改善するか",
  "authors": [
    "Yashar H. Barardehi",
    "Dan Bernhardt",
    "Thomas G. Ruchti",
    "Marc Weidenmier"
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  "published_year": 2021,
  "venue": "The Review of Asset Pricing Studies",
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    "doi": "10.1093/rapstu/raaa022",
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      "url": "https://doi.org/10.1093/rapstu/raaa022",
      "label": "出版社・公式論文ページ"
    }
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  "source": {
    "provider": "publisher",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "market_microstructure"
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  "methods": [
    "regression"
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  "sample": {
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      "US"
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    "period": {
      "start": "1993",
      "end": "2016"
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    "universe": "米国上場株",
    "frequency": "intraday"
  },
  "findings": [
    {
      "label": "Amihud非流動性指標の分解",
      "effect": "Amihud非流動性指標の分解",
      "value": null,
      "unit": null,
      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "一次資料で主要結論は確認したが、定義を統一できる効果量は本レコードでは採録していない。"
    }
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    "note_ja": "独立した標本外再現を本レコードでは評価していない。"
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    "pre_transaction_cost"
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    "note": "日本市場を直接検証していないため、日本株への適用可能性は未評価。"
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  "summary_ja": {
    "body": "日中と夜間の価格変化を分け、日次Amihud指標が捉える価格影響を再検討した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
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  "explainer_ja": {
    "one_liner": "夜間リターンと日中出来高の時間帯のずれを直すと、Amihud流動性指標の測定力が高まることを示した研究です。",
    "question": "広く使われるAmihud指標は、終値から翌終値までのリターンを日中の売買代金で割るため、売買がない夜間の価格変化を混ぜています。この時間帯のずれが流動性プレミアムを過小評価するかを問います。",
    "method": "1993～2016年の米国株で、通常の終値間リターンを使う指標と、寄付きから終値までの日中リターンへ置き換えた指標を比較します。既存の取引コスト尺度との相関、銘柄間リターンの説明力に加え、引け付近の非同期取引を操作変数に用います。",
    "result": "日中版は取引コスト尺度との相関が通常版より8～37%強く、推定される流動性プレミアムは約2倍になりました。夜間リターンは主に情報を反映するため、日中出来高と組み合わせると測定誤差が増えると報告します。",
    "interpretation": "改善はAmihud指標の時間帯を整合させた場合の結果で、流動性のあらゆる側面を一つの尺度で測れることを意味しません。プレミアムの差を取引戦略の利益と読むこともできず、米国の取引時間や市場制度と異なる日本では再検証が必要です。",
    "glossary": [
      {
        "term": "Amihud指標",
        "note": "絶対リターンを売買代金で割り、取引による価格影響を近似する指標です。"
      },
      {
        "term": "流動性プレミアム",
        "note": "売買しにくい資産を保有することへの期待収益上の補償です。"
      },
      {
        "term": "非同期取引",
        "note": "銘柄ごとの最終取引時刻がそろわず、同時点の価格比較にならない状態です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "fulltext",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1093/rapstu/raaa022",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
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  "diagram_ja": {
    "type": "before_after",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "夜間の値動きを分ける前と後で、流動性測定を比べる",
    "caption": "終値間リターンから夜間分を除き日中出来高と時間帯をそろえると、流動性指標の測定力が高まりました。",
    "before_after": {
      "before": {
        "label": "通常の指標",
        "note": "夜間リターンと日中出来高が混在"
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      "trigger": {
        "label": "日中リターンへ置換"
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        "label": "時間帯を整合",
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        "note": "米国標本で測定改善を確認。"
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        "note": "指標改善であり費用後利益の検証ではない。"
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        "note": "独立再現は未評価。"
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        "note": "日本市場は未検証。"
      }
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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