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  "slug": "barberis-shleifer-vishny-1998-sentiment",
  "title": "A Model of Investor Sentiment",
  "title_ja": "ニュースへの反応不足と行き過ぎを一つの心理モデルで説明する",
  "authors": [
    "Nicholas Barberis",
    "Andrei Shleifer",
    "Robert W. Vishny"
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  "published_year": 1998,
  "venue": "Journal of Financial Economics",
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    "doi": "10.1016/s0304-405x(98)00027-0",
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      "url": "https://doi.org/10.1016/S0304-405X(98)00027-0",
      "label": "一次資料ページ"
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  "source": {
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    "metadata_license": "other",
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    "accessed_at": "2026-08-11"
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    "behavioral_finance"
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    "theoretical"
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      "GLOBAL"
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      "start": "1998",
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    "universe": "代表的投資家の信念形成を扱う理論市場",
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  "findings": [
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      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "ニュースへの過小反応と一連の好悪材料への過剰反応を、保守性と代表性ヒューリスティックに基づく信念モデルで同時に説明した。",
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。"
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    "note_ja": "独立した追試関係は本レコードでは評価していない。"
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    "note": "日本市場での成立は本レコードでは評価していない。"
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    "body": "ニュースへの過小反応と一連の好悪材料への過剰反応を、保守性と代表性ヒューリスティックに基づく信念モデルで同時に説明した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
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  "explainer_ja": {
    "one_liner": "ニュースへの過小反応と連続ニュースへの過剰反応を、二つの認知傾向から同時に説明する投資家心理モデルです。",
    "question": "株価が単発ニュースには十分反応せず、その後もしばらく同方向へ動く一方、好材料や悪材料が続くと行き過ぎるという二つの事実を、投資家の信念形成の癖から同時に説明できるかを考えます。",
    "method": "代表的投資家が利益を「平均へ戻る状態」と「同方向に続く状態」のどちらかから生じると考える理論モデルを構築します。新情報へ信念を更新する際の保守性と、連続パターンを重視する代表性ヒューリスティックを組み込みます。",
    "result": "単発の利益ニュースでは投資家が古い見方を変えにくいため過小反応が生じ、同符号のニュースが続くと継続状態を過信して過剰反応が生じます。広いパラメータ範囲で二つの価格パターンを生成できると示します。",
    "interpretation": "これは心理仮説が既知の市場現象と整合することを示す理論研究です。実際の投資家が二状態モデルどおり信念を更新したことや、他のリスク・制度要因より唯一優れた説明であることを実証したものではありません。",
    "glossary": [
      {
        "term": "保守性",
        "note": "新情報を受けても以前の信念を十分に改めない認知傾向です。"
      },
      {
        "term": "代表性ヒューリスティック",
        "note": "少数の連続パターンを見て、その状態が続くと判断し過ぎる傾向です。"
      }
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1016/S0304-405X(98)00027-0",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
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  "diagram_ja": {
    "type": "mechanism",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "ニュースへの反応不足が、やがて行き過ぎへ変わる仕組み",
    "caption": "理論モデルでは、単発ニュースへの保守的反応が過小反応を、同方向のニュースを重視する心理が過剰反応を生みます。",
    "mechanism": {
      "steps": [
        {
          "label": "単発ニュース",
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        {
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          "note": "価格調整が遅れる"
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        "note": "実売買の差ではなく理論モデル。"
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        "note": "取引戦略を検証していない。"
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        "note": "独立検証は未評価。"
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        "note": "日本市場は未検証。"
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  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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