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  "slug": "benartzi-thaler-1995-myopic-loss-aversion",
  "title": "Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle",
  "title_ja": "頻繁な評価と損失回避は株式プレミアムを説明できるか",
  "authors": [
    "Shlomo Benartzi",
    "Richard H. Thaler"
  ],
  "published_year": 1995,
  "venue": "The Quarterly Journal of Economics",
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    "doi": "10.2307/2118511",
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  "versions": [
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      "kind": "publisher",
      "url": "https://academic.oup.com/qje/article-abstract/110/1/73/1894013",
      "label": "Oxford Academic出版社ページ"
    },
    {
      "kind": "repository",
      "url": "https://www.anderson.ucla.edu/documents/areas/fac/accounting/myopic_loss_aversion.pdf",
      "label": "UCLA掲載全文PDF"
    }
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  "source": {
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    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-14"
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  "categories": [
    "behavioral_finance",
    "portfolio_risk"
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      "US"
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    "period": {
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      "end": null,
      "unknown_reason": "確認した出版社抄録にシミュレーションへ用いた収益系列の期間が記載されていないため未確認"
    },
    "universe": "米国の株式と債券の収益分布を用いた投資家の評価間隔のシミュレーション",
    "frequency": "simulated"
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  "findings": [
    {
      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "損失回避と頻繁なポートフォリオ評価を組み合わせると、年に一度評価する条件で観測された株式プレミアムの大きさと整合した",
      "value": null,
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "出版社抄録の定性結果のみを掲載し、シミュレーション値は補完していない。"
    }
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    "evidence": [],
    "note_ja": "後続の実験や市場データによる独立検証は本レコードでは評価していない。"
  },
  "japan_applicability": {
    "status": "not_assessed",
    "note": "米国の株式プレミアムを説明するシミュレーションであり、日本市場は検証していない。"
  },
  "caveats": [
    "single_market",
    "jp_untested",
    "in_sample_only",
    "pre_transaction_cost"
  ],
  "summary_ja": {
    "body": "損失を利得より強く感じる損失回避と、長期投資家でも資産を頻繁に評価するという条件を組み合わせ、近視眼的損失回避と名づけた研究。シミュレーションでは年に一度ポートフォリオを評価する条件が既推定のプロスペクト理論の値と観測された株式プレミアムの大きさに整合すると報告する。評価頻度と説明モデルの関係であり、評価を減らした個人の実現収益を直接比較してはいない。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-14"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "損失への強い反応と短い評価間隔を組み合わせると、投資家が株式を避けるために大きな見返りを必要とする可能性を示した研究です。",
    "question": "株式が債券を大きく上回ってきた事実を、損失回避と、長期投資家も資産の増減を頻繁に確認するという二つの行動条件から説明できるか。評価間隔を変えたとき、観測された株式プレミアムと整合する条件があるかを問います。",
    "method": "プロスペクト理論で既に推定された損失回避の条件を使い、株式と債券の収益を異なる間隔でまとめて評価するシミュレーションを行います。評価間隔が変わると損失として見える頻度と、株式を受け入れるために必要な収益差がどう変わるかを照合します。",
    "result": "損失回避と頻繁な評価の組み合わせを近視眼的損失回避と呼び、投資家がポートフォリオを年に一度評価する条件では、既推定の行動パラメータと株式プレミアムの大きさが整合すると報告しました。",
    "interpretation": "これは行動条件で市場全体のプレミアムを説明するシミュレーションです。画面を見る回数を減らした人が実際に売買を減らし、費用や税を引いた収益を増やしたという因果比較ではありません。「第二のプレミアム」の直接証拠ではなく、その仮説を構成する評価頻度の仕組みに限った根拠です。",
    "glossary": [
      {
        "term": "近視眼的損失回避",
        "note": "損失を強く嫌い、資産を短い間隔で評価することの組み合わせです。"
      },
      {
        "term": "評価間隔",
        "note": "ポートフォリオの増減を一まとまりの結果として判断する時間幅です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "fulltext",
    "checked_url": "https://www.anderson.ucla.edu/documents/areas/fac/accounting/myopic_loss_aversion.pdf",
    "checked_date": "2026-08-14"
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  "updated_at": "2026-08-14",
  "diagram_ja": {
    "type": "mechanism",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "短い評価間隔は損失を目にする機会を増やす",
    "caption": "損失回避と評価間隔を組み合わせて株式プレミアムとの整合性を調べた。図は説明機構であり個人の追加収益を示さない。",
    "mechanism": {
      "steps": [
        {
          "label": "損失を強く評価",
          "note": "同程度の利得より損失を重く受け止める。"
        },
        {
          "label": "短い間隔で確認",
          "note": "一時的な損失を評価する機会が増える。"
        },
        {
          "label": "株式を避ける",
          "note": "保有により大きな見返りを求める説明につながる。"
        }
      ]
    },
    "profit_distance": {
      "observed": {
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        "note": "シミュレーションと歴史的プレミアムの整合性を示した。"
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        "note": "個人の売買費用控除後成果は未検証。"
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        "note": "独立追試は本レコードで未評価。"
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      "japan": {
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        "note": "日本市場は対象外。"
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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