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  "slug": "bouattour-benkraiem-miloudi-2016-underreaction",
  "title": "Disposition effect and investor underreaction to information",
  "title_ja": "含み損を抱える人が多いと価格の情報反映は遅れるか",
  "authors": [
    "Mondher Bouattour",
    "Ramzi Benkraiem",
    "Anthony Miloudi"
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  "published_year": 2016,
  "venue": "Corporate Ownership & Control",
  "identifiers": {
    "doi": "10.22495/cocv13i3c2p10",
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  "versions": [
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      "url": "https://doi.org/10.22495/cocv13i3c2p10",
      "label": "出版社ページ（DOI）"
    }
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  "source": {
    "provider": "publisher",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "behavioral_finance"
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  "methods": [
    "simulation"
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      "OTHER"
    ],
    "period": {
      "start": "2011",
      "end": "2011"
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    "universe": "ビジネススクール学生を参加者とする2条件の実験市場",
    "frequency": "experimental"
  },
  "findings": [
    {
      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "基本価値の変化への過小反応は参加者の多くが含み損を抱える条件で最大だった",
      "value": null,
      "unit": null,
      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。"
    }
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    "note_ja": "独立した追試関係は本レコードでは評価していない。"
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    "jp_untested"
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    "status": "not_assessed",
    "note": "日本市場での成立は本レコードでは評価していない。"
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  "summary_ja": {
    "body": "基本価値が変動する実験市場で、含み損を抱える参加者が多いほど価格調整が遅くなり、処分効果と情報への過小反応が関連すると報告した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
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  "explainer_ja": {
    "one_liner": "実験市場で含み損を抱える参加者が多いほど、新情報を価格へ反映する速度が遅れるかを調べた研究です。",
    "question": "利益を早く確定し損失確定を避ける処分効果が、市場価格を基本価値へ調整する速度に影響するかを問います。参加者の含み損益と、新しい価値情報への過小反応を同じ実験市場で結び付けます。",
    "method": "ビジネススクール学生が売買する実験市場を設け、基本価値を変動させます。開示情報が異なる二条件を比較し、含み益または含み損を持つ参加者の割合と、取引価格が新しい基本価値へ近づく速度を測ります。",
    "result": "価格は基本価値の変化へ過小反応しました。含み損を抱える参加者が多いときに遅れが最大となり、含み益の参加者へ好材料が届く場合に最小でした。未実現損益の状態と売却判断が価格形成へ関わる結果です。",
    "interpretation": "統制された学生実験は、含み損益と情報開示を分けて観察できる反面、実資金、経験豊富な投資家、注文制度を持つ取引所とは条件が違います。処分効果だけで現実市場の反応遅れを説明できるとは限りません。",
    "glossary": [
      {
        "term": "処分効果",
        "note": "利益を早く確定し、損失の確定を先送りしやすい傾向です。"
      },
      {
        "term": "基本価値",
        "note": "実験内で情報により定めた、価格が反映すべき基準価値です。"
      },
      {
        "term": "含み損",
        "note": "保有資産の現在価格が取得価格を下回る、未確定の損失です。"
      }
    ]
  },
  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.22495/cocv13i3c2p10",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
  "aliases": [],
  "diagram_ja": {
    "type": "before_after",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "情報発表時と、その後の株価調整を追う",
    "caption": "新情報への反応が発表時に完了せず、その後も同じ方向へ続くかを検証した研究です。図は方向だけを示します。",
    "before_after": {
      "before": {
        "label": "情報発表前",
        "note": "情報がまだ価格へ未反映"
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      "trigger": {
        "label": "企業情報を発表"
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      "after": {
        "label": "発表後",
        "note": "反応不足なら同方向の調整が続く"
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    "profit_distance": {
      "observed": {
        "status": "limited",
        "note": "対象標本で反応不足と整合する結果。"
      },
      "costs": {
        "status": "not_tested",
        "note": "費用後の取引可能性は未評価。"
      },
      "replication": {
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        "note": "独立再現は未評価。"
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      "japan": {
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        "note": "日本市場は未検証。"
      }
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  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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