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  "slug": "chang-hong-liskovich-2015-indexing-rd",
  "title": "Regression Discontinuity and the Price Effects of Stock Market Indexing",
  "title_ja": "指数境界をまたぐだけで株価は変わるか",
  "authors": [
    "Yen-cheng Chang",
    "Harrison Hong",
    "Inessa Liskovich"
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  "published_year": 2015,
  "venue": "Review of Financial Studies",
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    "doi": "10.1093/rfs/hhu041",
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      "label": "出版社・公式論文ページ"
    }
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  "source": {
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    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "market_microstructure"
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  "methods": [
    "regression"
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      "US"
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    "period": {
      "start": "1996",
      "end": "2012"
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    "universe": "Russell 1000・2000境界銘柄",
    "frequency": "annual"
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  "findings": [
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      "label": "指数連動需要の因果効果",
      "effect": "指数連動需要の因果効果",
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      "unit": null,
      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "一次資料で主要結論は確認したが、定義を統一できる効果量は本レコードでは採録していない。"
    }
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    "evidence": [],
    "note_ja": "独立した標本外再現を本レコードでは評価していない。"
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    "jp_untested",
    "pre_transaction_cost"
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    "note": "日本市場を直接検証していないため、日本株への適用可能性は未評価。"
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    "body": "Russell指数境界の回帰不連続を用い、指数採用が価格・出来高・共動へ与える影響を推定した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
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  "explainer_ja": {
    "one_liner": "Russell 2000への追加は価格を上げ、除外は価格を下げる効果を示しましたを明らかにした研究です。",
    "question": "Russell 1000と2000の境界付近では企業規模がほぼ同じでも指数ウェイトが大きく変わります。この不連続を使い、指数採用そのものによる買い需要が価格へ与える効果を識別します。",
    "method": "1996～2012年の5月末時価総額順位で1000社境界の直上・直下を比較する回帰不連続デザインです。Russell 2000側で指数連動買いが強まる制度を利用し、追加と除外の価格反応や流動性供給者を分析します。",
    "result": "Russell 2000への追加は価格を上げ、除外は価格を下げる効果を示しました。企業情報と指数変更が同時に動く通常のイベント比較より、境界近傍の割当差から指数連動需要の価格効果を分離します。",
    "interpretation": "推定対象は時価総額1000位付近の企業に限られます。大型株指数全般や日経225の裁量的入替えへ同じ効果を移せず、企業が順位境界を意図的に操作しないこと、境界直近の企業が比較可能であることにも依存します。",
    "glossary": [
      {
        "term": "回帰不連続デザイン",
        "note": "閾値の直上と直下を比較し、割当の急変を利用して効果を推定する方法です。"
      },
      {
        "term": "時価加重",
        "note": "企業の時価総額が大きいほど指数内の比率を大きくする方式です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1093/rfs/hhu041",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
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  "diagram_ja": {
    "type": "group_comparison",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "指数の境界すぐ上と、すぐ下の企業を比べる",
    "caption": "指数採用の境界付近にいる似た企業を比べ、指数連動資金の保有が企業行動へ及ぼす差を識別します。",
    "group_comparison": {
      "basis": "指数採用境界の順位",
      "left": {
        "label": "境界のすぐ外",
        "outcome": "指数連動保有が少ない"
      },
      "right": {
        "label": "境界のすぐ内",
        "outcome": "指数連動保有が増える"
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      "difference": {
        "label": "境界付近の企業行動差を比較"
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        "note": "境界付近の企業で因果差を推定。"
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        "note": "投資収益を得る戦略の研究ではない。"
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        "note": "独立再現は未評価。"
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        "note": "日本の指数は未検証。"
      }
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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