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  "slug": "chiu-wong-2014-mean-variance-correlation-risk",
  "title": "Mean–Variance Portfolio Selection with Correlation Risk",
  "title_ja": "資産間の相関が変わると最適配分はどう変わるか",
  "authors": [
    "Mei Choi Chiu",
    "Hoi Ying Wong"
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  "published_year": 2014,
  "venue": "Journal of Computational and Applied Mathematics",
  "identifiers": {
    "doi": "10.1016/j.cam.2013.12.050",
    "arxiv": null,
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      "url": "https://doi.org/10.1016/j.cam.2013.12.050",
      "label": "出版社ページ（DOI）"
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  "source": {
    "provider": "publisher",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "portfolio_risk",
    "statistical_method"
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  "methods": [
    "theoretical"
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  "sample": {
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      "OTHER"
    ],
    "period": {
      "start": "2013",
      "end": "2014"
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    "universe": "確率的相関・共分散を扱う理論モデル",
    "frequency": "論文ごとの分析頻度（書誌・抄録では詳細未確認）"
  },
  "findings": [
    {
      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "相関リスクを明示的に含む動学的平均分散ポートフォリオ方策を導出する。",
      "value": null,
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "効果量は一次資料の表・定義まで検収していないため未収録。"
    }
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    "note_ja": "独立した追試研究との対応は未評価。"
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    "jp_untested"
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    "status": "not_assessed",
    "note": "日本市場への適用可能性は本レコードでは評価していない。"
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  "summary_ja": {
    "body": "相関リスクを明示的に含む動学的平均分散ポートフォリオ方策を導出する。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "資産間の相関と共分散が時間とともに変化するリスクを、動学的な平均分散ポートフォリオ選択へ組み込んだ理論研究です。",
    "question": "通常の平均分散法は将来の共分散を既知または固定として扱いがちです。相関そのものが確率的に動き、市場リターンとも連動する場合に、投資家が各時点でどの配分を選ぶべきかを問います。",
    "method": "共分散行列全体を正定値に保ちながら確率的に動かすWishart過程を使い、複数期間の平均分散問題を定式化します。市場リターンと共分散変化の相関、すなわち市場のレバレッジ効果を含め、最適方策を解析的に導きます。",
    "result": "相関リスクを含む場合の最適ポートフォリオ方策を閉形式で示し、市場リターンと共分散行列の相関によって方策が安定して振る舞う市場領域を特定しました。固定相関の配分では捉えないヘッジ需要が現れます。",
    "interpretation": "これは理論モデル内の最適解であり、特定の市場データで高い運用成績を実証した研究ではありません。共分散過程、効用、取引機会の仮定に依存し、推定誤差や売買費用を含む現実の最適配分とは区別が必要です。",
    "glossary": [
      {
        "term": "相関リスク",
        "note": "資産同士の値動きの関係が時間とともに変わるリスクです。"
      },
      {
        "term": "Wishart過程",
        "note": "共分散行列を正定値のまま確率的に変動させる数理モデルです。"
      },
      {
        "term": "閉形式",
        "note": "数値反復だけに頼らず数式として表された解です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1016/j.cam.2013.12.050",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
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  "diagram_ja": {
    "type": "mechanism",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "相関リスクを入れると、平均分散配分はどう変わるか",
    "caption": "資産間の相関が一定でないリスクをモデルへ入れ、通常の平均分散配分とは異なる投資判断が導かれる仕組みを示します。",
    "mechanism": {
      "steps": [
        {
          "label": "相関が変動",
          "note": "分散効果が不安定になる"
        },
        {
          "label": "相関リスクを推定",
          "note": "通常の分散と分けて扱う"
        },
        {
          "label": "配分を調整",
          "note": "相関変化への備えを反映"
        }
      ]
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    "profit_distance": {
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        "note": "理論的な配分結果が中心。"
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        "note": "費用後の実運用検証ではない。"
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        "note": "独立検証は未評価。"
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        "note": "日本市場は未検証。"
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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