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  "slug": "daniel-hirshleifer-teoh-2002-investor-psychology",
  "title": "Investor Psychology in Capital Markets: Evidence and Policy Implications",
  "title_ja": "投資家の心理的偏りは価格と制度設計へ何をもたらすか",
  "authors": [
    "Kent Daniel",
    "David Hirshleifer",
    "Siew Hong Teoh"
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  "published_year": 2002,
  "venue": "Journal of Monetary Economics",
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    "doi": "10.1016/s0304-3932(01)00091-5",
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      "url": "https://doi.org/10.1016/S0304-3932(01)00091-5",
      "label": "一次資料ページ"
    }
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    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "behavioral_finance"
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    "meta_analysis"
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    "period": {
      "start": "1970",
      "end": "2001"
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    "universe": "投資家心理と資産価格に関する理論・実証研究",
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  "findings": [
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      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "限定的注意、過信、処分効果などの心理的偏りが価格形成へ及ぼす証拠と政策上の含意を整理した。",
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。"
    }
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    "note_ja": "独立した追試関係は本レコードでは評価していない。"
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    "note": "日本市場での成立は本レコードでは評価していない。"
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    "body": "限定的注意、過信、処分効果などの心理的偏りが価格形成へ及ぼす証拠と政策上の含意を整理した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
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  "explainer_ja": {
    "one_liner": "限定的注意、過信、処分効果などが投資行動と資産価格へ及ぼす証拠を整理し、情報開示などの政策含意を論じたレビューです。",
    "question": "合理的な投資家だけを前提にした制度で十分でしょうか。人が情報を見落とし、自分の判断を過信し、利益と損失を非対称に扱うなら、価格の誤りや企業の資源配分へどんな影響が及ぶかを問います。",
    "method": "心理学、投資家の売買、資産価格に関する理論・実証研究を横断的にレビューします。限定的注意と過信が、情報を持つ主体の戦略的誘因を投資家に見落とさせる経路を整理し、開示・報告・広告・既定選択の制度を検討します。",
    "result": "心理的偏りが投資行動と価格へ影響し、系統的な誤価格が実物資源の配分を損なう可能性を論じます。事後的な処罰だけでなく、選択前の開示、報告、広告、デフォルト設定などが判断と市場効率を改善し得ると提案します。",
    "interpretation": "これは複数研究を統合した政策論で、各制度が一定の効果量を持つと実験で確定した単一研究ではありません。投資家を一律に非合理とみなす主張でもなく、介入には情報費用や規制の副作用との比較が必要です。",
    "glossary": [
      {
        "term": "限定的注意",
        "note": "利用可能な情報の一部しか処理できない認知上の制約です。"
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      {
        "term": "過信",
        "note": "自分の情報や判断の正確さを実際以上に高く見積もる傾向です。"
      },
      {
        "term": "デフォルト設定",
        "note": "選択しない場合に自動で適用される既定の選択肢です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1016/S0304-3932(01)00091-5",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
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  "diagram_ja": {
    "type": "mechanism",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "心理的偏りが価格と制度へ波及する道筋",
    "caption": "注意不足や過信などが判断を偏らせ、誤価格と資源配分へ波及し得るため、事前の情報設計を検討するレビューです。",
    "mechanism": {
      "steps": [
        {
          "label": "注意不足・過信",
          "note": "情報処理が偏る"
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        {
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          "label": "誤価格の可能性",
          "note": "企業の資源配分にも波及"
        },
        {
          "label": "制度設計",
          "note": "開示や既定選択で改善を図る"
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        "note": "多数研究を整理したレビュー。"
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        "note": "売買戦略を検証していない。"
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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