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  "slug": "engelberg-mclean-pontiff-2018-news",
  "title": "Anomalies and News",
  "title_ja": "株価の規則的な偏りは企業ニュースの日に強く現れるか",
  "authors": [
    "Joseph Engelberg",
    "R. David McLean",
    "Jeffrey Pontiff"
  ],
  "published_year": 2018,
  "venue": "The Journal of Finance",
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    "doi": "10.1111/jofi.12718",
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      "url": "https://doi.org/10.1111/jofi.12718",
      "label": "一次資料ページ"
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  "source": {
    "provider": "publisher",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "market_anomaly",
    "behavioral_finance"
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  "methods": [
    "portfolio_sort",
    "regression"
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  "sample": {
    "markets": [
      "US"
    ],
    "period": {
      "start": "1979",
      "end": "2014"
    },
    "universe": "米国株の97種類のアノマリー・ポートフォリオ",
    "frequency": "daily"
  },
  "findings": [
    {
      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "アノマリー・リターンは企業ニュース日に約50%高く、決算発表日には約6倍となり、ニュースで偏った期待が修正される説明と整合的だった。",
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。"
    }
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  "replication": {
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    "note_ja": "独立した追試関係は本レコードでは評価していない。"
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    "pre_transaction_cost"
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  "japan_applicability": {
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    "note": "日本市場での成立は本レコードでは評価していない。"
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  "summary_ja": {
    "body": "アノマリー・リターンは企業ニュース日に約50%高く、決算発表日には約6倍となり、ニュースで偏った期待が修正される説明と整合的だった。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "株価の規則的な偏りは企業ニュースの日に強く現れるか。アノマリー・リターンは企業ニュース日に約50%高く、決算発表日には約6倍となり、ニュースで偏った期待が修正される説明と整合的だった。",
    "question": "割安株や小型株などのアノマリー収益が単なるリスクへの報酬なら、企業ニュースの有無で極端には変わらないはずです。反対に、投資家の誤った期待がニュースで修正されるなら、情報公表日に収益が集中します。97種類のアノマリーをまとめて、この二つの説明を比べます。",
    "method": "1979年から2014年の米国株を使い、97種類のアノマリーごとに高収益側と低収益側の銘柄群を作ります。通常日、企業ニュースが出た日、決算発表日でロング・ショート収益を比較し、市場全体の値動きなどを回帰分析で調整します。個別アノマリーではなく、多数の規則性に共通するニュース日の集中を測る設計です。",
    "result": "アノマリー収益は企業ニュースのある日に約50％高く、決算発表日には通常日の約6倍でした。ニュース日の収益は、その後に反転するより持続する傾向も示されました。著者は、誤った期待が新情報で修正される説明と整合的だとしますが、全アノマリーが同じ原因だと証明したわけではありません。",
    "interpretation": "「ニュースを見て売買すれば収益が6倍になる」という結果ではありません。6倍は97種類の既知アノマリーを事後的に分類したポートフォリオ収益の比較で、ニュースそのものの方向を予測する戦略ではないからです。ニュース日の集中はリスク説への反証材料ですが、行動バイアスだけを唯一の原因と確定もしません。",
    "glossary": [
      {
        "term": "アノマリー",
        "note": "標準的理論だけでは説明しにくい、規則的なリターン差。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1111/jofi.12718",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
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  "diagram_ja": {
    "type": "group_comparison",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "企業ニュースがない日と、ある日のアノマリー収益を比べる",
    "caption": "既知のアノマリー収益は企業ニュース日に強く現れましたが、ニュースを見て収益を予測できるという意味ではありません。",
    "group_comparison": {
      "basis": "企業ニュースの有無",
      "left": {
        "label": "通常日",
        "outcome": "基準となるアノマリー収益"
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      "right": {
        "label": "ニュース日",
        "outcome": "アノマリー収益が相対的に高い"
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      "difference": {
        "label": "誤った期待の修正と整合"
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    "profit_distance": {
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        "note": "米国株97アノマリーで集中を確認。"
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        "note": "ニュース取引の費用後利益ではない。"
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        "note": "独立再現は未評価。"
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      "japan": {
        "status": "not_tested",
        "note": "日本市場は未検証。"
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  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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