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  "slug": "erwin-miller-1998-sp500-liquidity",
  "title": "The Liquidity Effects Associated with Addition of a Stock to the S&P 500 Index: Evidence from Bid/Ask Spreads",
  "title_ja": "S&P 500採用後に株の売買コストは下がるか",
  "authors": [
    "Gayle R. Erwin",
    "James M. Miller"
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  "published_year": 1998,
  "venue": "Financial Review",
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    "doi": "10.1111/j.1540-6288.1998.tb01612.x",
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      "url": "https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.1998.tb01612.x",
      "label": "出版社・公式論文ページ"
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  "source": {
    "provider": "publisher",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "market_microstructure"
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  "methods": [
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  "sample": {
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      "US"
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    "period": {
      "start": "1984",
      "end": "1994"
    },
    "universe": "S&P 500追加銘柄",
    "frequency": "daily"
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  "findings": [
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      "label": "指数追加とスプレッド",
      "effect": "指数追加とスプレッド",
      "value": null,
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "一次資料で主要結論は確認したが、定義を統一できる効果量は本レコードでは採録していない。"
    }
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    "note_ja": "独立した標本外再現を本レコードでは評価していない。"
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    "pre_transaction_cost"
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    "note": "日本市場を直接検証していないため、日本株への適用可能性は未評価。"
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  "summary_ja": {
    "body": "指数追加後のビッド・アスクスプレッド、価格、出来高の変化を検討した。",
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    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "S&P 500へ採用された株を、上場オプションがある銘柄とない銘柄に分け、売値と買値の差が縮むかを調べた研究ですを検証した研究です。",
    "question": "S&P 500へ採用された株を、上場オプションがある銘柄とない銘柄に分け、売値と買値の差が縮むかを調べた研究です。指数採用による価格上昇を、単なる買い需要と流動性改善のどちらで説明できるか比べます。",
    "method": "1984～1994年の指数追加銘柄について、採用前後の日次スプレッド、株価、出来高を追います。さらにオプション上場の有無で二群に分け、裁定取引がすでに存在する銘柄と存在しない銘柄で反応の持続性を比較します。",
    "result": "スプレッドの有意な縮小はオプション非上場銘柄に限られ、同群では株価と出来高も恒久的に増えました。オプション上場銘柄では出来高増は続く一方、株価上昇は一時的で、二群の結果が異なりました。",
    "interpretation": "非上場オプション群の結果は、指数裁定が情報効率と流動性を高めた説明と整合します。ただし指数採用一般が必ず恒久的な価格上昇を生むとはいえず、オプション市場の有無という条件を外して現在の銘柄へ当てはめられません。",
    "glossary": [
      {
        "term": "ビッド・アスクスプレッド",
        "note": "提示された売値と買値の差で、狭いほど売買コストが低い目安です。"
      },
      {
        "term": "指数裁定",
        "note": "指数商品と構成銘柄の価格差を利用して両者を売買する取引です。"
      }
    ]
  },
  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.1998.tb01612.x",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
  "aliases": [],
  "diagram_ja": {
    "type": "group_comparison",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "S&P 500採用後を、オプション上場の有無で比べる",
    "caption": "採用後のスプレッド縮小と恒久的な株価・出来高増加は、オプション非上場銘柄に限られました。",
    "group_comparison": {
      "basis": "採用前の上場オプション",
      "left": {
        "label": "オプション上場あり",
        "outcome": "株価上昇は一時的"
      },
      "right": {
        "label": "オプション上場なし",
        "outcome": "流動性改善と株価・出来高増が持続"
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        "label": "既存の裁定経路の有無で反応が異なる"
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        "note": "米国の指数追加銘柄で群差を確認。"
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        "note": "費用後の取引利益は未評価。"
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        "note": "独立再現は未評価。"
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        "note": "日本の指数採用は未検証。"
      }
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  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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