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  "slug": "harada-okimoto-2021-boj-etf-nikkei",
  "title": "The BOJ's ETF Purchases and Its Effects on Nikkei 225 Stocks",
  "title_ja": "日銀ETF買い入れ日は日経225銘柄の午後リターンが高いか",
  "authors": [
    "Kimie Harada",
    "Tatsuyoshi Okimoto"
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  "published_year": 2021,
  "venue": "International Review of Financial Analysis",
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    "doi": "10.1016/j.irfa.2021.101826",
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      "url": "https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101826",
      "label": "出版社・公式論文ページ"
    }
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  "source": {
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    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
    "market_microstructure"
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  "methods": [
    "event_study"
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      "JP"
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    "period": {
      "start": "2010",
      "end": "2018"
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    "universe": "日経225採用・非採用銘柄",
    "frequency": "daily"
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  "findings": [
    {
      "label": "ETF買入れの銘柄別価格効果",
      "effect": "ETF買入れの銘柄別価格効果",
      "value": null,
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "一次資料で主要結論は確認したが、定義を統一できる効果量は本レコードでは採録していない。"
    }
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    "note_ja": "独立した標本外再現を本レコードでは評価していない。"
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  "japan_applicability": {
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    "note": "日本市場を直接標本として検証した研究である。ただし対象期間・制度・銘柄群に依存するため、日本市場全般への一般化は別途評価が必要。"
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  "summary_ja": {
    "body": "差の差を用い、日銀買入れが日経225銘柄へ相対的な価格影響を与えたと報告した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "買い入れ日の午後は日経225採用株のリターンが非採用株より有意に高い一方、購入額が増えても効果は時間とともに低下しましたを報告した研究です。",
    "question": "日銀がETFを購入した日に、買い入れ対象となりやすい日経225採用株が非採用株より上昇したか、その効果が時間とともに変化したかを調べます。午前と買い入れが行われる午後も分けます。",
    "method": "2010～2018年の日次データで日経225採用・非採用株を比較し、午前と午後のリターンを分けた差の差法を使います。期間別推定と、買い入れがなかった場合を置く反実仮想シミュレーションも行います。",
    "result": "買い入れ日の午後は日経225採用株のリターンが非採用株より有意に高い一方、購入額が増えても効果は時間とともに低下しました。反実仮想では2017年10月までの累積効果を約20%と推定します。",
    "interpretation": "約20%は設計上の反実仮想に基づく累積推定で、実際に観察できる単日の利益や2017年以降の効果ではありません。買い入れ日を知って同じ収益を得られることも示さず、政策局面と比較群の仮定に依存します。",
    "glossary": [
      {
        "term": "差の差法",
        "note": "対象群と比較群の政策前後の変化差から効果を推定する方法です。"
      },
      {
        "term": "反実仮想",
        "note": "政策がなかった場合に起きたと想定する比較用の結果です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101826",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
  "diagram_ja": {
    "type": "before_after",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "日銀ETF買い入れ日は日経225銘柄の午後リターンが高いか",
    "caption": "買い入れ日の午後は日経225採用株のリターンが非採用株より有意に高い一方、購入額が増えても効果は時間とともに低下しました。反実仮想では2017年10月までの累積効果を約20%と推定します。図は方向だけを示し、利益額の大きさは表しません。",
    "before_after": {
      "before": {
        "label": "出来事の前",
        "note": "日銀がETFを購入した日に、買い入れ対象となりやすい日経225採用株が非採用株より上昇したか、その効果が時間とともに変化したかを調べます。"
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      "trigger": {
        "label": "日銀ETF買い入れ日は日経225銘柄の午後リターンが高いか。"
      },
      "after": {
        "label": "出来事の後",
        "note": "買い入れ日の午後は日経225採用株のリターンが非採用株より有意に高い一方、購入額が増えても効果は時間とともに低下しました。"
      }
    },
    "profit_distance": {
      "observed": {
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        "note": "研究標本内で報告された方向です。"
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        "note": "売買費用を引いた利益は本レコードで未確認です。"
      },
      "replication": {
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        "note": "独立した別標本での追試は未評価です。"
      },
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        "note": "日本市場の標本ですが、期間や制度が限定されます。"
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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