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  "slug": "iihara-kato-tokunaga-2004-winner-loser-japan",
  "title": "The Winner-Loser Effect in Japanese Stock Returns",
  "title_ja": "日本株で過去の勝者と敗者のその後はどう違うか",
  "authors": [
    "Yasuo Iihara",
    "Hiroshi Kato",
    "Toshifumi Tokunaga"
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  "published_year": 2004,
  "venue": "Japan and the World Economy",
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    "doi": "10.1016/s0922-1425(03)00064-0",
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      "url": "https://doi.org/10.1016/S0922-1425(03)00064-0",
      "label": "出版社・公式論文ページ"
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  "source": {
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    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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    "momentum"
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      "JP"
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    "period": {
      "start": "1975",
      "end": "1997"
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    "universe": "東京証券取引所上場株",
    "frequency": "monthly"
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  "findings": [
    {
      "label": "日本株の勝者敗者効果",
      "effect": "日本株の勝者敗者効果",
      "value": null,
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "一次資料で主要結論は確認したが、定義を統一できる効果量は本レコードでは採録していない。"
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    "note_ja": "独立した標本外再現を本レコードでは評価していない。"
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    "note": "日本市場を直接標本として検証した研究である。ただし対象期間・制度・銘柄群に依存するため、日本市場全般への一般化は別途評価が必要。"
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  "summary_ja": {
    "body": "日本株の過去リターン順位と将来リターンを検討し、期間により反転と継続が異なることを示した。",
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    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
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  "explainer_ja": {
    "one_liner": "東京証券取引所の株式を過去リターンで勝者・敗者に分け、将来の継続と反転が保有期間によってどう異なるか調べた研究です。",
    "question": "米国で報告されたモメンタムや長期反転は日本株にも見られるのでしょうか。過去に上昇した株と下落した株の将来差が、観測する期間の長さにより継続から反転へ変わるかを問います。",
    "method": "1975～1997年の東京証券取引所上場株を過去リターンで順位付けし、勝者群と敗者群の将来リターンを月次で比較します。形成期間と保有期間を変え、短中期の継続とより長い期間の反転を分けて検討します。",
    "result": "日本株の過去リターン順位と将来リターンに関係があり、検証期間によって継続と反転の現れ方が異なることを示します。一次書誌ページには抄録がないため、このレコードでは統一的に比較できる効果量や細かな条件を採録していません。",
    "interpretation": "日本市場を直接扱う点は重要ですが、現在の日本株全体で同じ効果が続く証明ではありません。継続と反転は形成・保有期間の選択で変わるため、単に勝者を買う規則へ縮約できません。費用や空売り可能性も別評価です。",
    "glossary": [
      {
        "term": "勝者・敗者効果",
        "note": "過去成績の高い株と低い株で、その後のリターンを比較する考え方です。"
      },
      {
        "term": "形成期間",
        "note": "銘柄を勝者・敗者へ分類するために過去成績を測る期間です。"
      },
      {
        "term": "保有期間",
        "note": "分類後のポートフォリオ成績を測る期間です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "metadata",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1016/S0922-1425(03)00064-0",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
  "diagram_ja": {
    "type": "group_comparison",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "日本株で過去の勝者と敗者のその後はどう違うか",
    "caption": "日本株の過去リターン順位と将来リターンに関係があり、検証期間によって継続と反転の現れ方が異なることを示します。一次書誌ページには抄録がないため、このレコードでは統一的に比較できる効果量や細かな条件を採録していません。図は方向だけを示し、利益額の大きさは表しません。",
    "group_comparison": {
      "basis": "日本株の過去リターン順位",
      "left": {
        "label": "過去の勝者群",
        "outcome": "期間により値動きが継続"
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      "right": {
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        "outcome": "期間により勝者群との差が反転"
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      "difference": {
        "label": "保有期間で継続と反転の現れ方が変わる"
      }
    },
    "profit_distance": {
      "observed": {
        "status": "supported",
        "note": "研究標本内で報告された方向です。"
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        "note": "売買費用を引いた利益は本レコードで未確認です。"
      },
      "replication": {
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        "note": "独立した別標本での追試は未評価です。"
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      "japan": {
        "status": "limited",
        "note": "日本市場の標本ですが、期間や制度が限定されます。"
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  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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