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  "slug": "jacobsen-mamun-visaltanachoti-2005-seasonal-size-value",
  "title": "Seasonal, Size and Value Anomalies",
  "title_ja": "冬季の高リターンは規模・割安・1月効果と別なのか",
  "authors": [
    "Ben Jacobsen",
    "Abdullah Mamun",
    "Nuttawat Visaltanachoti"
  ],
  "published_year": 2005,
  "venue": "SSRN Electronic Journal",
  "identifiers": {
    "doi": "10.2139/ssrn.784186",
    "arxiv": null,
    "jstage": null,
    "ssrn": "784186"
  },
  "versions": [
    {
      "kind": "working_paper",
      "url": "https://doi.org/10.2139/ssrn.784186",
      "label": "一次資料ページ"
    }
  ],
  "source": {
    "provider": "ssrn",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
  },
  "categories": [
    "market_anomaly",
    "factor_investing"
  ],
  "methods": [
    "portfolio_sort"
  ],
  "sample": {
    "markets": [
      "US"
    ],
    "period": {
      "start": "1926",
      "end": "2004"
    },
    "universe": "米国株の等加重・時価加重特性ポートフォリオ",
    "frequency": "monthly"
  },
  "findings": [
    {
      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "ハロウィーン効果と1月効果を規模・配当利回り・簿価時価比などの特性別に比較し、前者は幅広いポートフォリオに現れると報告した。",
      "value": null,
      "unit": null,
      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。"
    }
  ],
  "replication": {
    "status": "not_assessed",
    "evidence": [],
    "note_ja": "独立した追試関係は本レコードでは評価していない。"
  },
  "caveats": [
    "jp_untested",
    "pre_transaction_cost"
  ],
  "japan_applicability": {
    "status": "not_assessed",
    "note": "日本市場での成立は本レコードでは評価していない。"
  },
  "summary_ja": {
    "body": "ハロウィーン効果と1月効果を規模・配当利回り・簿価時価比などの特性別に比較し、前者は幅広いポートフォリオに現れると報告した。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "米国株の冬季と夏季の収益差を、企業規模や複数の割安指標、1月効果と同時に比較した季節性研究です。",
    "question": "11月から4月の収益が高いハロウィーン効果は、小型株や割安株が1月に上がる既知の季節性を言い換えただけでしょうか。時価加重と等加重でも市場全体に残る独立した効果かを問います。",
    "method": "1926～2004年の米国株を、規模、配当利回り、簿価時価比、利益株価比、キャッシュフロー株価比で分類します。等加重と時価加重の各ポートフォリオで冬季・夏季を比較し、1月を除いた場合に他の異常が残るかを検討します。",
    "result": "調べた各ポートフォリオで冬季リターンが夏季を上回り、ハロウィーン効果は他の特性と独立した市場全体の現象として報告されました。一方、1月と時価加重を考慮すると複数の割安効果や小型株効果は大きく弱まりました。",
    "interpretation": "冬に株を保有すれば将来も高収益という保証ではありません。これは2005年のworking paperに基づく歴史的平均です。季節区分の選択、税制、市場構造の変化、取引費用を考慮した現在の実装可能性は別問題です。",
    "glossary": [
      {
        "term": "ハロウィーン効果",
        "note": "11月から4月の収益が5月から10月より高いとされる季節性です。"
      },
      {
        "term": "時価加重",
        "note": "企業の時価総額が大きいほどポートフォリオ比重を高くする方法です。"
      },
      {
        "term": "1月効果",
        "note": "1月の平均リターンが他の月より高いとされる季節性です。"
      }
    ]
  },
  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.2139/ssrn.784186",
    "checked_date": "2026-08-11"
  },
  "updated_at": "2026-08-11",
  "diagram_ja": {
    "type": "group_comparison",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "冬季の高リターンは規模・割安・1月効果と別なのか",
    "caption": "調べた各ポートフォリオで冬季リターンが夏季を上回り、ハロウィーン効果は他の特性と独立した市場全体の現象として報告されました。一方、1月と時価加重を考慮すると複数の割安効果や小型株効果は大きく弱まりました。図は方向だけを示し、利益額の大きさは表しません。",
    "group_comparison": {
      "basis": "同じ株式ポートフォリオを保有する季節",
      "left": {
        "label": "冬季（11月〜4月）",
        "outcome": "調べた各群で夏季より高いリターン"
      },
      "right": {
        "label": "夏季（5月〜10月）",
        "outcome": "冬季より低いリターン"
      },
      "difference": {
        "label": "規模・割安・1月を考慮しても冬季優位が残る"
      }
    },
    "profit_distance": {
      "observed": {
        "status": "supported",
        "note": "研究標本内で報告された方向です。"
      },
      "costs": {
        "status": "not_tested",
        "note": "売買費用を引いた利益は本レコードで未確認です。"
      },
      "replication": {
        "status": "not_tested",
        "note": "独立した別標本での追試は未評価です。"
      },
      "japan": {
        "status": "not_tested",
        "note": "日本市場での成立は検証していません。"
      }
    }
  },
  "aliases": [],
  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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