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  "slug": "jegadeesh-titman-2001-momentum-evaluation",
  "title": "Profitability of Momentum Strategies: An Evaluation of Alternative Explanations",
  "title_ja": "米国株のモメンタムは追加期間でも続き数年後に反転するか",
  "authors": [
    "Narasimhan Jegadeesh",
    "Sheridan Titman"
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  "published_year": 2001,
  "venue": "The Journal of Finance",
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    "doi": "10.1111/0022-1082.00342",
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    },
    {
      "kind": "working_paper",
      "url": "https://www.nber.org/papers/w7159",
      "label": "NBER Working Paper"
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  "source": {
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    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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    "momentum"
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      "US"
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      "end": "1997-12"
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    "universe": "NYSE・AMEX上場株（NASDAQを除外し、形成時の株価が5ドル未満の銘柄を除外）",
    "frequency": "monthly（6か月形成・6か月保有）"
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      "label": "標本外でのモメンタム継続",
      "effect": "6か月形成・6か月保有戦略の勝者群と敗者群のリターン差",
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      "note_ja": "効果量は本レコードでは未掲載。元研究と同程度の継続が追加標本で観測された。"
    },
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      "label": "長期反転",
      "effect": "形成後4〜5年における勝者群と敗者群の相対リターンの反転",
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      "unit": null,
      "basis": "gross",
      "note_ja": "効果量は本レコードでは未掲載。短期の継続後、4〜5年後に反転が観測された。"
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    "evidence": [
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        "kind": "internal",
        "slug": "jegadeesh-titman-1993-momentum",
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        "independent": false,
        "outcome": "replicated",
        "note": "同一著者が1990〜1997年の米国追加標本で元研究の方向と通常の有意性を再現した。"
      }
    ],
    "note_ja": "同一著者による追加標本で元研究のモメンタム結果が再現された。独立追試ではなく、効果量の不変性も意味しない。"
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  "caveats": [
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    "pre_transaction_cost"
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  "japan_applicability": {
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    "note": "日本市場での有効性は評価していない。"
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  "summary_ja": {
    "body": "1993年研究後の米国追加標本を用い、モメンタム戦略の継続と長期反転を検討した同一著者による標本外評価である。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "モメンタム収益は1990年代にも続き、元結果がデータ探索だけではないことを示しましたを示した研究です。",
    "question": "1993年の発見がデータ探索の偶然だったのか、企業ごとの期待収益差なのか、投資家の反応が遅れて行き過ぎるためなのかを、研究後の新しい標本で比べます。 比較対象は元研究後の未使用期間です。",
    "method": "1990～1997年のNYSE・AMEX株で、低価格株を除く6か月形成・6か月保有戦略を再実行します。形成後5年まで勝者と敗者の差を追い、短期継続と長期反転を調べます。 NASDAQを除き形成時5ドル未満も外します。",
    "result": "モメンタム収益は1990年代にも続き、元結果がデータ探索だけではないことを示しました。2～3年では反転せず、4～5年後に有意な反転が現れ、固定的な期待収益差だけの説明を退けます。 反転時期が短期説明と長期説明を分けます。",
    "interpretation": "長期反転は行動モデルと整合しますが、投資家心理を直接測った因果証拠ではありません。同一著者の米国追加標本であり、日本市場や費用控除後の実行収益まで再現したとはいえません。 同一著者の追試である点も独立再現と区別します。",
    "glossary": [
      {
        "term": "標本外",
        "note": "元の発見に使っていない新しい期間で結果を確かめることです。"
      },
      {
        "term": "長期反転",
        "note": "短期に強かった銘柄群の相対成績が数年後に逆転する現象です。"
      }
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1111/0022-1082.00342",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
  "diagram_ja": {
    "type": "group_comparison",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "米国株のモメンタムは追加期間でも続き数年後に反転するか",
    "caption": "モメンタム収益は1990年代にも続き、元結果がデータ探索だけではないことを示しました。2～3年では反転せず、4～5年後に有意な反転が現れ、固定的な期待収益差だけの説明を退けます。図は方向だけを示し、利益額の大きさは表しません。",
    "group_comparison": {
      "basis": "過去リターン順位を新しい1990年代標本で再検証",
      "left": {
        "label": "過去の勝者群",
        "outcome": "追加期間でも相対的優位が続く"
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      "right": {
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        "outcome": "勝者群を下回り、後年には反転も現れる"
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        "label": "元のモメンタム結果は新標本でも継続"
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    "profit_distance": {
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        "status": "supported",
        "note": "研究標本内で報告された方向です。"
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        "note": "売買費用を引いた利益は本レコードで未確認です。"
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        "note": "再検証に関する結果ですが、条件や効果量に限界があります。"
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        "note": "日本市場での成立は検証していません。"
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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