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  "slug": "mehra-prescott-1985-equity-premium-puzzle",
  "title": "The Equity Premium: A Puzzle",
  "title_ja": "株式プレミアムは標準的な均衡モデルで説明できるか",
  "authors": [
    "Rajnish Mehra",
    "Edward C. Prescott"
  ],
  "published_year": 1985,
  "venue": "Journal of Monetary Economics",
  "identifiers": {
    "doi": "10.1016/0304-3932(85)90061-3",
    "arxiv": null,
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      "label": "出版社ページ（DOI）"
    },
    {
      "kind": "repository",
      "url": "https://asu.elsevierpure.com/en/publications/the-equity-premium-a-puzzle/",
      "label": "Arizona State University研究成果ページ"
    }
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  "source": {
    "provider": "publisher",
    "metadata_license": "other",
    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-14"
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    "portfolio_risk"
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  "methods": [
    "theoretical"
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  "sample": {
    "markets": [
      "US"
    ],
    "period": {
      "start": "1889",
      "end": "1978"
    },
    "universe": "米国の株式と財務省短期証券の平均収益率",
    "frequency": "annual"
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  "findings": [
    {
      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "一般均衡モデルが株式と財務省短期証券の平均収益率へ課す制約は米国データと大きく食い違った",
      "value": null,
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "一次資料ページの抄録が報告する方向のみを収録し、効果量は補完していない。"
    }
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  "replication": {
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    "evidence": [],
    "note_ja": "後続研究による説明候補や独立追試は本レコードでは評価していない。"
  },
  "japan_applicability": {
    "status": "not_assessed",
    "note": "米国の長期データと理論モデルを対象とし、日本市場は検証していない。"
  },
  "caveats": [
    "single_market",
    "jp_untested",
    "pre_transaction_cost"
  ],
  "summary_ja": {
    "body": "1889年から1978年の米国データを用い、ある種類の一般均衡モデルが示す株式と財務省短期証券の平均収益率への制約が実測値と大きく食い違うと報告した研究。歴史的な株式の高い平均収益と低い安全資産収益を同時に説明することの難しさを示すが、投資家が市場に居続ける行動効果を直接測った研究ではない。",
    "derivation": "original_summary",
    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-14"
  },
  "explainer_ja": {
    "one_liner": "米国で観測された株式と安全資産の収益率差を、標準的な一般均衡モデルが同時には説明しにくいと示した研究です。",
    "question": "株式の平均収益が財務省短期証券より高かったという米国の長期観測は、消費と資産価格を結ぶ一般均衡モデルの妥当な条件で説明できるか。大きな株式収益と小さな安全資産収益を同時に再現できるかを問います。",
    "method": "1889年から1978年の米国における株式と財務省短期証券の平均収益率を、代表的個人を置く一般均衡モデルが許す範囲と照合します。モデル仕様を変えた場合や、利用した消費・収益データの測定上の問題に対して結論が保たれるかも検討します。",
    "result": "対象モデルが株式と財務省短期証券の平均収益率へ課す制約は、米国データによって大きく棄却されました。歴史的に大きい株式収益と小さい安全資産収益を同時に合理化するには、対象としたアロー・ドブリュー型とは異なるモデル構造が必要だと結論づけました。",
    "interpretation": "これは市場に居続ける人が売買判断を減らすことで追加収益を得るかを検証した研究ではありません。株式プレミアムという市場全体の観測事実と理論上の説明困難を示す土台であり、個人の保有行動や日本株の成果へ直結させることはできません。",
    "glossary": [
      {
        "term": "株式プレミアム",
        "note": "株式の平均収益率が安全資産の平均収益率を上回る差です。"
      },
      {
        "term": "一般均衡モデル",
        "note": "消費、選好、資産収益を経済全体で同時に整合させる理論モデルです。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://asu.elsevierpure.com/en/publications/the-equity-premium-a-puzzle/",
    "checked_date": "2026-08-14"
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  "updated_at": "2026-08-14",
  "diagram_ja": {
    "type": "test_funnel",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "株式と安全資産の収益率差をモデルは説明できるか",
    "caption": "米国の長期収益率を一般均衡モデルの制約と照合すると、大きな食い違いが残った。図は方向だけを示し、追加的な行動プレミアムを表さない。",
    "test_funnel": {
      "input": {
        "label": "米国の株式と財務省短期証券の平均収益率"
      },
      "stages": [
        {
          "label": "一般均衡モデルの制約を設定",
          "result": "妥当な選好条件で許される差を求める"
        },
        {
          "label": "長期データと照合",
          "result": "制約との大きな食い違いを確認"
        },
        {
          "label": "仕様と測定を点検",
          "result": "結論は頑健と報告"
        }
      ],
      "output": {
        "label": "株式プレミアムの説明困難",
        "note": "個人の保有行動は直接測っていない"
      }
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    "profit_distance": {
      "observed": {
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        "note": "米国の市場収益率とモデル制約の食い違いを観測した。"
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        "note": "個人の売買費用控除後成果は検証していない。"
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        "note": "後続の説明や追試は本レコードで未評価。"
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      "japan": {
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        "note": "日本市場は対象外。"
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  "lint_waivers": [],
  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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