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  "slug": "shivakumar-2006-cashflows-pead",
  "title": "Accruals, Cash Flows and the Post‐Earnings‐Announcement Drift",
  "title_ja": "利益を現金と発生高へ分けると決算後リターンを説明できるか",
  "authors": [
    "Lakshmanan Shivakumar"
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  "published_year": 2006,
  "venue": "Journal of Business Finance & Accounting",
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      "url": "https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.01425.x",
      "label": "一次資料ページ"
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  "source": {
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    "text_reuse": "none",
    "accessed_at": "2026-08-11"
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  "categories": [
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    "behavioral_finance"
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  "methods": [
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    "regression"
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      "US"
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    "period": {
      "start": "1988",
      "end": "2003"
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    "universe": "米国上場企業の四半期会計・株価データ",
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      "label": "主要な観測結果",
      "effect": "予想外キャッシュフローは予想外アクルーアルより将来リターンとの正の関係が強く、利益サプライズを分解した戦略が単独指標を上回ると報告した。",
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      "basis": "not_reported",
      "note_ja": "効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。"
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    "note_ja": "独立した追試関係は本レコードでは評価していない。"
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    "pre_transaction_cost"
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    "note": "日本市場での成立は本レコードでは評価していない。"
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    "body": "予想外キャッシュフローは予想外アクルーアルより将来リターンとの正の関係が強く、利益サプライズを分解した戦略が単独指標を上回ると報告した。",
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    "reviewed_by": "operator",
    "reviewed_at": "2026-08-11"
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  "explainer_ja": {
    "one_liner": "利益サプライズを予想外キャッシュフローと予想外アクルーアルへ分け、決算後の将来リターンとの関係を比較した研究です。",
    "question": "市場が決算利益の総額だけを見て、現金を伴う成分と会計上の調整成分の持続性を十分区別しないなら、二成分は将来リターンへの予測力が異なるはずです。その増分情報を問います。",
    "method": "1988～2003年の米国企業の四半期会計・株価データで、予想外利益をキャッシュフローとアクルーアルへ分解します。各成分と発表後リターンの関係を同時に推定し、総利益サプライズだけの分類と成分別ポートフォリオを比較します。",
    "result": "予想外キャッシュフローは予想外アクルーアルより将来リターンと強い正の関係を持ち、総利益サプライズを越える予測情報を持つと報告します。二成分を使う戦略は、利益ニュースだけに基づく戦略を有意に上回りました。",
    "interpretation": "キャッシュフローが高ければ必ず上昇するという因果則ではありません。成分推定には会計測定誤差があり、異常リターンは期待収益モデルと取引費用に依存します。米国会計基準下の歴史的結果を日本企業へ直結できません。",
    "glossary": [
      {
        "term": "キャッシュフロー",
        "note": "実際の現金の流入と流出に基づく利益成分です。"
      },
      {
        "term": "アクルーアル",
        "note": "当期の現金収支を伴わない会計上の利益調整です。"
      },
      {
        "term": "利益サプライズ",
        "note": "発表利益と市場が事前に期待した利益との差です。"
      }
    ]
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  "source_verification": {
    "level": "abstract",
    "checked_url": "https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.01425.x",
    "checked_date": "2026-08-11"
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  "updated_at": "2026-08-11",
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  "diagram_ja": {
    "type": "group_comparison",
    "evidence_mode": "direction_only",
    "headline": "決算の驚きを現金と発生高に分けると、差が見える",
    "caption": "予想外キャッシュフローは予想外アクルーアルより将来リターンとの正の関係が強くなりました.",
    "group_comparison": {
      "basis": "利益サプライズの成分",
      "left": {
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        "outcome": "将来リターンとの関係が強い"
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        "note": "二成分の差を観測."
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        "note": "費用・測定誤差後は未確認."
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        "note": "独立再現は未評価."
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        "note": "日本会計制度では未検証."
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  "disclaimer_ja": "一般的な研究紹介であり、売買推奨・投資助言ではありません。"
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