@_map_universe_休日直前の高リターンは小型株より低位株に関係するか
The Holiday Anomaly: An Investigation of Firm Size versus Share Price Effects
Paul Brockman、David Michayluk（1997）『University of Technology Sydney Working Paper』
ひとことで言うと
米国株の休日直前効果について、企業規模と一株当たり株価のどちらがリターン差の基礎にあるかを比較した研究です。
図で読む：この研究は何を比べたか
休日前の取引日と、通常日を比べる
通常日
基準となるリターン
取引日の種類
休日前
通常日と異なるリターン傾向
休日効果の有無を検証
利益への距離
- 観測された差
-
一部のみ
市場・条件で結果が変わり得る。
- 取引費用
-
未確認
費用後の利益は未評価。
- 再現性
-
未確認
本台帳では独立再現を未評価。
- 日本市場
-
未確認
日本市場は未確認。
研究で観測された差は、そのまま得られる利益ではありません。4つの関門はそれぞれ独立に読んでください。
この研究を読み解く
何を知りたかったのか
休日直前に平均リターンが高い現象は、小型企業ほど強いのでしょうか。それとも小型株と重なりやすい低位株の性質でしょうか。相関する二つの銘柄属性を分けて説明力を調べます。
どうやって調べたのか
1963～1993年の米国株の日次リターンを、休日周辺かどうか、企業規模、一株当たり株価で分類します。ポートフォリオ比較と回帰を用い、規模を揃えたときの株価水準、株価を揃えたときの規模の効果を対比します。
何が分かったのか
休日効果を含むリターン差の基礎変数として、企業規模そのものより一株当たり株価を支持する証拠を報告します。小型株で効果が大きく見える結果を、そのまま規模効果と解釈すべきでないことを示しました。
この結果をどう読めばよいか
低位株を休日前に買えば利益になるという主張ではありません。確認できる一次資料では方法と標本の詳細が限られ、効果量もここでは示せません。古い米国標本であり、市場制度や取引費用の変化にも注意が必要です。
- 対象市場
- 米国
- 標本期間
- 1963
〜1993 - 対象銘柄群
- 米国株の休日周辺リターン
- 観測頻度
- daily
- 再現性
- 未評価独立した追試関係は本レコードでは評価していない。
- 日本市場での有効性
- 未評価日本市場での成立は本レコードでは評価していない。
観測結果
主要な観測結果
休日効果の企業規模差を調べ、規模そのものより株価水準が収益率差の基礎変数であるとの証拠を報告した。。
効果量未掲載（not_reported）
効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。
効果量は原典の掲載値です。当サイトが再計算したものではなく、将来のリターンを示すものでもありません。
限界
原典の設計上、この結果をそのまま一般化できない条件です。
原典と利用条件
- 一次資料ページhttps://ideas.repec.org/p/uts/ppaper/1997-1.html