@_map_universe_決算発表日のずれから発表時期の影響を測る
Calendar rotations: A new approach for studying the impact of timing using earnings announcements
Suzie Noh、Eric C. So、Rodrigo S. Verdi（2021）『Journal of Financial Economics』
ひとことで言うと
企業の決算発表日が暦の都合でずれる仕組みを利用し、発表タイミングが注意、取引、株価反応へ与える影響を調べた研究です。
図で読む：この研究は何を比べたか
決算発表日がずれると、投資家の反応も変わる
通常の日程
企業ごとの発表予定
暦による日付のずれ
ずれた発表日
注意・売買・プレミアムが変化
利益への距離
- 観測された差
-
確認された
日程差と反応を観測.
- 取引費用
-
未確認
費用後の売買利益は未検証.
- 再現性
-
未確認
独立再現は未評価.
- 日本市場
-
未確認
日本市場は未検証.
研究で観測された差は、そのまま得られる利益ではありません。4つの関門はそれぞれ独立に読んでください。
この研究を読み解く
何を知りたかったのか
同じ企業でも決算発表が忙しい日に重なるか空いた日に来るかで、市場の受け止め方は変わるのでしょうか。企業が意図的に日を選ぶために生じる偏りを避け、タイミング自体の効果を識別することが課題です。
どうやって調べたのか
1995～2018年の米国企業について、暦の巡りで同じ予定日が曜日や休日との関係から移動する「カレンダー・ローテーション」を利用します。この外生的なずれを使い、投資家の注意、取引量、決算期リターンを比較します。
何が分かったのか
暦上のずれを利用した比較から、発表タイミングが投資家注意、売買活動、決算プレミアムへ影響することを示します。単なる企業特性の相関ではなく、日付の移動を利用して時期の効果を切り分けた点が主要な成果です。
この結果をどう読めばよいか
特定曜日なら必ず価格が上がるという曜日効果の研究ではありません。発表日の集中度や注意配分を扱う設計で、個々の決算内容より日程の効果に焦点を当てます。企業が自由に選んだ日付同士の単純比較とも異なります。
- 対象市場
- 米国
- 標本期間
- 1995
〜2018 - 対象銘柄群
- 米国企業の決算発表日と市場データ
- 観測頻度
- daily
- 再現性
- 未評価独立した追試関係は本レコードでは評価していない。
- 日本市場での有効性
- 未評価日本市場での成立は本レコードでは評価していない。
観測結果
主要な観測結果
暦上の日付がずれる仕組みを利用し、発表時期が注意、取引、決算プレミアムへ及ぼす因果効果を識別した。。
効果量未掲載（not_reported）
効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。
効果量は原典の掲載値です。当サイトが再計算したものではなく、将来のリターンを示すものでもありません。
限界
原典の設計上、この結果をそのまま一般化できない条件です。
原典と利用条件
- 一次資料ページhttps://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.01.009