@_map_universe_含み損を抱える人が多いと価格の情報反映は遅れるか
Disposition effect and investor underreaction to information
Mondher Bouattour、Ramzi Benkraiem、Anthony Miloudi（2016）『Corporate Ownership & Control』
ひとことで言うと
実験市場で含み損を抱える参加者が多いほど、新情報を価格へ反映する速度が遅れるかを調べた研究です。
図で読む：この研究は何を比べたか
情報発表時と、その後の株価調整を追う
情報発表前
情報がまだ価格へ未反映
企業情報を発表
発表後
反応不足なら同方向の調整が続く
利益への距離
- 観測された差
-
一部のみ
対象標本で反応不足と整合する結果。
- 取引費用
-
未確認
費用後の取引可能性は未評価。
- 再現性
-
未確認
独立再現は未評価。
- 日本市場
-
未確認
日本市場は未検証。
研究で観測された差は、そのまま得られる利益ではありません。4つの関門はそれぞれ独立に読んでください。
この研究を読み解く
何を知りたかったのか
利益を早く確定し損失確定を避ける処分効果が、市場価格を基本価値へ調整する速度に影響するかを問います。参加者の含み損益と、新しい価値情報への過小反応を同じ実験市場で結び付けます。
どうやって調べたのか
ビジネススクール学生が売買する実験市場を設け、基本価値を変動させます。開示情報が異なる二条件を比較し、含み益または含み損を持つ参加者の割合と、取引価格が新しい基本価値へ近づく速度を測ります。
何が分かったのか
価格は基本価値の変化へ過小反応しました。含み損を抱える参加者が多いときに遅れが最大となり、含み益の参加者へ好材料が届く場合に最小でした。未実現損益の状態と売却判断が価格形成へ関わる結果です。
この結果をどう読めばよいか
統制された学生実験は、含み損益と情報開示を分けて観察できる反面、実資金、経験豊富な投資家、注文制度を持つ取引所とは条件が違います。処分効果だけで現実市場の反応遅れを説明できるとは限りません。
- 対象市場
- その他
- 標本期間
- 2011
〜2011 - 対象銘柄群
- ビジネススクール学生を参加者とする2条件の実験市場
- 観測頻度
- experimental
- 再現性
- 未評価独立した追試関係は本レコードでは評価していない。
- 日本市場での有効性
- 未評価日本市場での成立は本レコードでは評価していない。
観測結果
主要な観測結果
基本価値の変化への過小反応は参加者の多くが含み損を抱える条件で最大だった。
効果量未掲載（not_reported）
効果量は一次資料の表定義まで再確認していないため未収録。方向と概略のみを掲載する。
効果量は原典の掲載値です。当サイトが再計算したものではなく、将来のリターンを示すものでもありません。
限界
原典の設計上、この結果をそのまま一般化できない条件です。
原典と利用条件
- 出版社ページ（DOI）https://doi.org/10.22495/cocv13i3c2p10