2026-09-08 の日経225オプション・先物手口サマリー

ディープ帯に大玉を新規で建てる合理的な動機は、主に2つです。ひとつは裁定（資金取引）。深いITMのコールとOTMのプットを同一行使価格・同枚数で建て、先物と組み合わせると、満期までの金利を固定する貸し借り（コンバージョン／リバーサル、ボックス）になります。もうひとつは大口の方向性の玉。オプションの参加者別取引高はATM近辺の行使価格しか公表されないため、先物の手口に姿を見せずにデルタ1の建玉を持つ隠れ蓑になります。

両者は形で見分けられると考えています。

• 深さ。方向性ならデルタ1に届く最も浅い行使価格で足り、深くしても現金を余計に寝かせるだけです。裁定は深いほど1枚あたりの元本が増えるため、最も深い帯を選びます。ATM乖離20%以上は裁定寄りに数えます。
• 脚の数。方向性ならコール（またはプット）単独で足り、価値の乏しい反対側を付ける理由がありません。同一行使価格・同枚数のC/Pペアは裁定の形です。
• 時期。裁定のロールはメジャーSQ（3・6・9・12月）前後に群れます。

各行の%は、この3点を加点し固定の対応表で写した決定論の目安です（同枚数ペア+2、片脚のみ-1、ATM乖離20%以上+2、逆向きペアと同時+3、MSQ前後の新規+1。合計-1で裁定20%、0で30%、1で50%、2で65%、3で80%、4で90%、5以上で100%。大口インサイダー疑惑は100から裁定を引いた値）。満期整理の行も、畳まれた玉がどちらの性質だったかを同じ規則で示します。

運営者の経験則として、ディープ帯に大口の方向性の玉が入ったあと、次のメジャーSQまでの時間軸で相場が大きく上下することがあります。ただしこれは演繹的な推理であり、統計検証はしていません。翌日の値動きを示唆するものではなく、特定の参加者を指すものでも、売買の推奨でもありません。