トレーリングストップという損切りの置き方は、平均的なリターンを高めると学術研究で報告されていますか

Dai, Marshall, Nguyen & Visaltanachoti (2021) は、高値の上昇に合わせて売却の発動価格を 引き上げていくトレーリングストップを、CRSPの米国普通株（1926年7月〜2016年12月の 日次データ）で検証しています。

結果は、平均リターンと総リスク・下方リスクとで向きが分かれました。平均リターンは 平均分散最適ベンチマークに対して劣後する一方、総リスクと下方リスクは低下し、この低下は 下落局面で特に大きかったと報告されています。

取引費用を考慮すると、幅の狭いトレーリングストップの利点は減りますが、幅の大きいルールは 費用考慮後も有用性が残ったとされています。

Leung & Zhang (2019) は、トレーリングストップを課した状態での最適な売り方を理論的に解き、 トレーリングストップだけに任せるのではなく、指値売り注文を併用することが最適だと 証明しています。ただし特定の市場データで成績を検証した研究ではなく、仮定した価格モデルの 下での数理的な結論です。

• 平均リターンは、トレーリングストップを使わないベンチマークに劣後すると報告されている
• 総リスクと下方リスクは低下すると報告されている。下落局面で低下が特に大きい
• 取引費用を考慮すると、幅の大きいルールに限り有用性が残ると報告されている

「リターンを高める」ではなく「リスクを抑える」手段として報告された結果であり、この報告を 根拠にリターン向上を期待することはできません。

参照した研究

• 平均リターンは劣後しリスクは低下すると報告 台帳のレコードを見る
• 指値注文の併用が理論上最適と証明 台帳のレコードを見る

限界

標本はCRSPの米国普通株であり、日本市場・レバレッジ型商品・信用取引の金利や諸費用は 検証の対象に含まれていない。Leung & Zhang (2019) は特定市場データの実証ではなく理論研究である。